菲律宾公司如何上市（二）

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上期小编为您介绍了菲律宾股票交易所（PSE）主板和中小板的上市要求，这期为您介绍一下菲律宾另外一种上市方式，它就是介绍形式上市（Listing by Way of Introduction）。

那么介绍形式上市是什么样的呢？它与 IPO 有何不同？通过介绍形式上市公司需要满足什么样的资格呢？今天为您一一揭晓。

IPO和介绍形式上市有什么区别？

当一家公司进行首次公开募股 (IPO) 时，它会经历一个累计投标过程(book-building process)，即公司事先不确定发行价格和发行股数，而是让投资者在股票发行定价完成之前表示出对股份的需求，根据投资者的需求信息确定发行价格和发行数量。在发行的初始阶段，承销商首先根据拟发行股票的估价确定出一个价格区间，作为投资者判断股票价格的依据。然后进行推销，向潜在的投资者宣传发行公司的基本情况，以及根据法律规定披露发行公司的相关信息。同时要求投资者在价格区间内按照不同的发行价格申报认购数量，这一申报认购价格和数量的时期就是累计投标期。累计投标期结束后，承销商将所有投资者在同一价格的申购量累计计算，得出在不同价格之上的总申购量。最后，按照总申购金额超过发行筹资额的一定倍数(即超额认购倍数)，确定发行价格并对投资者配售股份。简单来说，就是公司和被聘请的承销商会进行“路演”，以吸引潜在投资者在IPO期间认购股份。



（IPO上市）

在发行期间，IPO承销商可以确定公司股票的整体需求，并根据需要调整IPO发行价格。 一旦 IPO 价格最终确定并公布，潜在投资者便可以在要约期间从承销商处购买股票。在IPO期间，股份的所有权从公司转移给公众。上市日期公布后，股票在菲律宾交易所上市，同时在二级市场可以开始买卖。在交易过程中，股票所有权从一个投资者转移到另一个投资者手中，公司不再参与交易，但是公司有责任记录持有股份的投资者。

对于部分公司而言，这种 IPO 过程比较繁琐且成本高昂——这就是为什么菲律宾交易所提供了另一种股票上市方式，即通过介绍形式上市。通过介绍形式上市，公司上市股份不需要经历上述冗长的累计投标、承销和公开发售过程，在 PSE 批准其上市申请后，该公司的股票将自动在交易所上市并立即开始交易。

介绍形式上市具体是什么样的呢？

2011 年 3 月，PSE开始施行修订后的《介绍形式上市规则》，根据该法案，公司可以在以下五种情况中的任何一种情况下通过介绍形式上市：

01

申请上市的证券已经/即将同时/已经被PSE准许在其他证券交易所进行上市交易；对于已经在另一家交易所上市和交易的公司，PSE 批准初始上市价格等于该股票在另一家交易所的收盘价的比索等值，例如Del Monte Pacific Limited (DMPL) 于 2013 年 6 月在菲律宾上市，其上市价格是其在 PSE 上市前一天在新加坡交易所的收盘价；
02

非上市发行人的证券由某位已上市发行人以实物股利（property dividend）的方式分配给该已上市发行人的股东，一般适用于分拆上市或重组计划，例如 Altus Property Ventures Inc. (APVI) 公司，该公司的股份由 Robinsons Land Corp. (RLC) 作为实物股利分配，其初始价格为每股 10.10 元，这是基于独立评估公司进行的估值和公允意见；
03

设立控股公司，发行证券以换取一个或多个已上市发行人的证券，而后撤回未上市公司的证券，使用已发行人的证券上市，即换股上市/并购；
04

某项法律或 SEC 授权该证券在菲律宾交易所上市，行使《证券监管法》赋予的权力进行上市；
05

在公司获得有关机构的批准，表明该机构不反对以介绍形式上市后，公司可行使某项法律或适用法规规定公开发行证券。注：任何公司，其流通股本（outstanding capital stock）价值的百分之五十或百分之五十的总投票权由不超过二十个人直接或间接拥有的话，不得通过本条规定上市。

介绍形式上市让公司在上市前不需要实质上拿出股票向社会公众销售，而直接申请上市。股份公司向证券交易所直接申请获得将其证券在市场上挂牌买卖的资格，本身并不涉及即时资金的筹集，所以无需在证券的销售方面作出任何安排，省时也省力。同时可以帮助企业把融资和证券上市在时间上分开，给企业以更大的灵活性。即使企业有融资需求，但上市时可能融资环境相当恶劣，此时有条件的企业可先通过介绍形式上市，等市场环境好转时再进行融资。